伴随着前段时间A股、港股的连续走弱，市场情绪低迷，投资者的悲观情绪再起。即便近两日有所反弹，似乎也并没有打消投资者的疑虑。
纠结期的市场的确令人揪心，对于未来的不确定性容易使得我们的心态不断受到干扰，甚至感到慌乱。而越是这种时候，越是考验投资者的定力。
(资料图)
心态决定成败，当下要想战胜市场从中取胜，分享反转到来时刻的“波澜壮阔”，保持耐心或许比“猜底”更有意义。但这本身又是一件知易行难的事情。
市场纠结反复，基民应该如何稳住心态、理智应对？接着看，老基民挖掘基带大家好好捋一捋，我从每一次市场底部学到的那些规律……
#1
真正的亏损是本金的永久性损失，绝不是那些磨人心态的短期低迷。
股神巴菲特的确说过一句话：“第一，不要亏钱；第二，记住第一条。”
但他所指的亏钱，其实是“本金的永久性损失”，这通常只会来自两方面：一是投资逻辑被完全颠覆、标的失去原有的投资价值；二是不合理的融资与杠杆，使得自身陷入了“赌徒”的困境。
但事实是，市场的底部时常是伴随“痛苦割肉”形成的。总有投资者并未触发上述预警件，却倒在反转的黎明前，将浮亏转化为实亏，人为地造成了本金的永久性损失。
这当中的罪魁祸首，便是投资中存在的“损失厌恶心理”。因为投资人对于盈利和亏损的感受不对称，损失带来的痛苦程度大约是同等盈利带来的快乐感受值的2倍，所以对亏损和回撤的焦虑是人性使然。
所以，理智的投资者必须要知道：短期下跌≠长期亏损。
亏损的原因来自于市场的阶段性下跌，但亏损和下跌不是某个时段的“特产”，而是会反复出现的正常现象。根据乔治·索罗斯的理论，资本市场天生存在不稳定性，而这是人性本身存在的认知缺陷导致的。
以万得普通股票型基金指数为例，2004年至今，至少经历了5次肉眼可见的暴跌行情，每轮下跌的幅度均在20%以上，2008年的跌幅甚至超过50%。
但是，这并不影响万得普通股票型基金指数04年至今年化收益率达到14.5%（来源：Wind，2023-6-9），从长期来看，这样的回报已经足够优秀。
不过，这当中包含着两重隐含的条件：
第一，这并不代表每年都能稳定赚取14.5%，起起落落是必然经历的过程。
从历史数据来看，过去10年普通股票型基金指数在绝大多数年份的最大回撤都超过了10%，即便是公认赚钱效应最好的2020年，最大回撤也达到了16%。如果无法挺过那些难熬的低谷，自然也无法享有时间的馈赠。
第二，20%的时间贡献了80%的收益，成功的投资需要耐得住寂寞。
以沪深300指数为例，对过去20年不同区间的年化收益进行回测可知：
如果错过涨幅最高的10个交易日，年化收益率将由7.05%下降到4.46%；
如果错过涨幅最高的15个交易日，年化收益率将下降到2.93%；
如果再进一步，去掉涨幅最高的前20个交易日，年化收益率将由正转负。
（数据来源：Wind，2002/1/1至2021/12/31）
但实操当中，不少基民却经常高估了择时的重要性，而低估了复利的积累作用。但择时的玄学时常是“主升浪唯唯诺诺、退潮期重拳出击、黎明前挥泪割肉”。
事实上，那些能在投资长跑中胜出的赢家，大多数都不是依靠费时费力的择时，而是在一条长坡厚雪的赛道上坚持长期主义，利用复利的力量实现滚雪球。
#2
均值回归是市场运行的内生法则，磨底期也将成为赚钱的时机。
霍华德·马克斯认为，当事物呈现周期性波动规律时，停在均值的时间短暂，在大多数时间不是高于均值，就是低于均值，在走向极端后，又开始反转向均值的方向回归，周而复始。
从周期的极端最高点或者极端最低点回归运行中枢的过程，就被称为“均值回归”。
霍华德·马克思在《投资最重要的事》中写道：“树木不会长到天上去，也很少有东西会归零”。但这个道理似乎并没有被大多数人认知。
投资者总是倾向于认为“这次不一样”：
在市场冰点的时候极度悲观，认为接下来深不见底，不惜在黎明前割肉；又在市场过热的时候过于乐观，觉得上升的趋势一定会持续，高位重仓买进。
所以市场才总是在磨底期冷清缩量，又在高位巨量滞涨后见顶。
当市场位于底部区间的时候，空气中都会弥漫着悲观，绝望论调不绝于耳，投资者的体感风险很高，心理压力也很大。但事实上，这一位置的真实风险往往较低。
因为当绝大部分人开始一致看空的时候，他们手里已经没有筹码，只有现金，想砸盘都有心无力。一旦卖盘开始衰竭，稍有资金买入，就很容易拉升。
而此时便宜的优质资产遍地，吸引追求性价比的场外资金布局，一旦形成合力，市场也将迎来反转。
如上图所示，在过去十几年间，沪深300指数持有3年的滚动年化收益率的均值是9%，指数的回报率一直围绕着这一中枢水平周期波动，在21年底接近过20%，在去年10月回落至负数，政策利好叠加均值回归的动力，让指数在一片看空的声音中迅速回暖。
当下的市场信心可能仍需修复，但周期的信号灯已经亮起——目前沪深300持有3年的收益率仅为-1.8%。（来源：Wind，截至2023-6-9）
遗憾的是，人类趋利避害的本能使得逆势买入成为了一件知易行难的事情。
最悲观的时候正是买进的最佳时机，最乐观的时刻正是卖出的最佳时机，邓普顿这句话的意义往往只有在刚错过的时候能够理解得最清晰，却又时常在下一次极端的市场环境中被抛诸脑后。
在新一轮的大涨中能赚多少钱，在很大程度上取决于在底部到底收集了多少廉价的优质筹码。
市场底部区域，聪明的投资者早已为新一轮财富再分配的机会做好了准备。否则，或许只能等到后知后觉者都能意识到的时候，再来追高了。
#3
底部难以精准预测，不妨尊重趋势，沿着大概率正确的方向去应对。
就好像无论大自然的冬天多么寒冷，但冬天过去，春天一定会来临，经济发展是一个螺旋式上升的过程，无论经济承压的阶段或长或短，挺过阵痛期，就必然是新一轮的复苏与繁荣。
股市也是如此，在经济周期的不同阶段总会呈现出明显的牛熊周期轮回，潮落之后必然潮起，当然潮起多高、潮落多深较难预判、次次不同。
正是因为这个原因，每一轮市场底部的形成总有差异，也难以精准预判，但万变不离其宗的是：
底部来时总是悄无声息，但反弹真正来临时又波澜壮阔，而“磨底”也需要一定的过程；
“便宜就是硬道理”，超跌就是反弹的最大动力；只要投资逻辑没有被颠覆，“价值回归”只会迟到不会缺席。
作为普通人，比起预测，我们更应该尊重趋势。在晴天备好雨伞，在寒夜静待黎明，沿着大概率正确的方向去应对。
首先，尽管市场已经来到低位，也不要执着于一把抄底。就连“股神”巴菲特都经常买在半山腰，但是“股神”的长期收益依然让人羡慕，因为他原本并没有追求买在最低点，只要买在相对低位，毕竟模糊的正确也好过精准的错误。
其次，有时候进攻也是最好的防守，对于看好的方向敢于分批逢低布局。当市场底部的信号开始出现时，不妨采取分批买入或者定投的方法来布局，既可以降低抄底错误的风险，也为未来的行情积累筹码。
最后，保持“钝感力”，在战略上要重视，在心理上要轻视。底部的纠结期可长可短，谁能保证天天看K线图上蹿下跳还不崩溃？
著名经济学家凯恩斯有句名言，“市场持续非理性的时间总会比你能撑住的时间更长”。既然如此，我们要有更理性的心理准备，战略上做好布局，心理上做好防线，忽略干扰因素，好好工作、经营生活，对市场保持信心。
市场总是反复无常，但是有触底就有反弹，有谷底就有山峰。不要在顶峰时慕名而来，也不要在低谷时转身而去，保持在场，以时间换空间，或许才是投资中最朴素的方法。
(文章来源：华夏基金)
