皮海洲 | 立方大家谈专栏作者
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提高上市公司质量是A股市场一个老生常谈的话题。不过,就A股市场发展的现状来看,提高上市公司质量也确实是一项需要长抓不懈的工作。毕竟上市公司质量是股市的基石,这个基石必须稳固,动摇不得。
正是基于提高上市公司质量的重要性,近日,证监会主席易会满在为证监系统党员、干部讲授专题党课时再次强调,要抓好推动提高上市公司质量、依法规范和引导资本健康发展、优化机构监管、强化“零容忍”执法等任务落地。
在当下再提“提高上市公司质量”话题,在不少投资者看来,这其实是有的放矢。毕竟近期有关IPO公司质量差的话题受到市场的关注。有的新股发行公司既无营收,又无产品,同时还无利润,公司净资产、净利润及现金流皆为负数,被投资者称为是“三无公司”、“三负公司”,这种公司上市,显然是与提高上市公司质量背道而驰的。
不仅如此,这种“三无公司”“三负公司”本身就是符合退市条件的公司。比如,根据当下的退市制度规定,净资产连续两年为负数的公司,将终止上市;退市制度同时规定,连续两年净利润亏损、且营收不足1亿元的公司,将被强制退市。这两项退市条款,有的IPO公司都踩中了,这也难怪市场哗然。在这种市场背景下,易会满主席重提“提高上市公司质量”话题,投资者当然会产生联想。
实际上,就提高上市公司质量而言,确有必要提高IPO公司质量,这是提高上市公司质量的重要一环。如果管理层一方面强调要提高上市公司质量,一方面又安排一些垃圾公司上市,这显然是不利于提高上市公司质量的,那么提高上市公司质量就是一种空谈。所以,要提高上市公司质量,就必须重视提高IPO公司质量。
当然,注册制放宽了IPO公司上市的条件。比如,允许未盈利公司上市,只要相关公司满足“预计市值不低于人民币 40 亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空间大,目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验,其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件”即可,这也是某些“三无公司”可以IPO上市的原因。
作为对新经济的支持,对创新企业的支持,IPO允许未盈利公司上市这是可以理解的,市场对此持包容态度,但这并不意味着就不对IPO公司的质量把关了,更不意味着股市就不需要提高上市公司质量了。因此,在这种市场环境下,易会满主席重提“提高上市公司质量”话题显然是有积极意义的,可以在提高上市公司质量问题上起到正本清源的作用。
就提高上市公司质量来说,至少需要对IPO公司严格把关。虽然IPO允许未盈利公司上市,但这并不意味着“三无公司”“三负公司”就可以趁机上市了。在对IPO公司把关环节,至少要杜绝符合退市条件的公司上市。毕竟都符合退市条件了,这样的公司上市,不仅不利于提高上市公司质量,甚至是对退市制度的一种挑战。让这样的公司上市,然后又按退市制度将其退市,这明显是对投资者利益的损害。因此,对于符合退市条件的,应严禁其IPO上市,这是提高上市公司质量最基本的要求。
所以,对于注册制下的IPO制度有必要加以完善。比如,IPO仍然允许未盈利企业上市,但这种未盈利企业不能是“三无公司”、“三负公司”,企业可以没有盈利的要求,但却不能没有营收,且营收不得低于1亿元,同时企业的净资产与现金流不能为负数。毕竟企业IPO是面向公众投资者,而不是面向风投公司,市场不能将风投公司应该承担的风险转移到公众投资者的身上。
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